仮想通貨取引所FTX「Tether（USDT）、お前はステーブルコインではない」

モノアイ

2020-07-25 13:43:01

画像とタイトルで煽っていきますが、BTCのインデックスの話です。「そもそもFTXってどこのぽっと出の取引所だよ」という方は下記のBloomberg記事辺りを見てください。アフロすげーってなるので。

仮想通貨トレーダー、匿名性捨てて急成長－世界の取引高の５％扱う - Bloomberg

※本記事は最後のPineエディタ用のコード以外は全て無料でお読みいただけます。

1）FTXのBTCインデックス構成

発端はくりぷ@CRYPTANNEWSさんが某Discordに貼ってくれたFTXのBTCインデックス計算の取説でした。

FTX Index Calculation

表は取引所FTXがBTCのUSドル建て価格のIndexを算出する時の要素（2020-03-27updated）です。要はFTXという取引所が定めたビットコインの平均価格算出要素という感じですね。

インデックス構成要素に着目すると以下の10の取引所の通貨ペアを1/10ずつ均等に重み付けして構成されています。

Binance BTC/TUSD
Binance BTC/USDC
Bitstamp BTC/USD
Bittrex BTC/TUSD
Bittrex BTC/USD
Coinbase BTC/USD
Coinbase BTC/USDC
Kraken BTC/USD
OKEx BTC/TUSD
OKEx BTC/USDC

（FTX BTC/USDも含めると11のハズだけどそれは記載されていない…）

つまり、これらの取引所の通貨ペアこそFTXが「世界中で取引されているビットコインのUSドル建て平均価格を算出するのに相応しい」と判断したものということになります。（ただし各要素のズレは中央値から30bpが上限）

USD建てが4社、いわゆるステーブルコインと呼ばれるUSDC建てが3社、同じくTUSDが3社です。

2）最大手のBitMEXのBTCインデックスとの比較

最大手の取引所の1つであり無期限先物の先駆けであるBitMEXのBTCインデックスを見てみましょう。

Bitstamp BTC/USD
Bittrex BTC/USD
Coinbase BTC/USD
Gemini BTC/USD
Kraken BTC/USD

5社のUSD建てだけを独自に重み付けして基準にしています。特にCoinbaseの比重が重いですね。

出典：BitMEX indices

MEXと比べると、いわゆるステーブルコインを含めて平均を出すFTXは冒険的だなと感じます。重み付けを一切せずに均等にしたのはメンテナンスを考えてシンプルにしたのだと思います。この点も大胆ですね。駄目なペアがあればすぐ外せて、良いペアがあればすぐ足せる――FTXのフットワークの軽さを象徴している気がします。

また、

MEXが入れているウィンクルボス兄弟の米GeminiをFTXは外している
MEXが含んでいない中華大手のOKExをFTXは入れている

辺りも考察し甲斐がありますが、ここでは横において「いわゆるステーブルコイン」について着目したいと思います。

そう。FTXはUSDCとTUSDもUSドルとほぼ同等に扱っているんですね。

USDC（USD Coin）

USDC is a fully collateralized US dollar stablecoin. It is an Ethereum powered coin and is the brainchild of CENTRE, an open source project bootstrapped by contributions from Circle and Coinbase. USDCs are issued by regulated and licensed financial institutions that maintain full reserves of the equivalent fiat currency in a 1 USDC:1 USD ratio. Issuers are required to report their USD reserve holdings frequently, and Grant Thornton LLP issues reports on those holdings every month.

出典：https://coinmarketcap.com/currencies/usd-coin/

（雑な意訳）米金融大手のCircle社と大手取引所CoinbaseがコラボしたUSドルとペグしたやつ。1コイン＝1USD。ETH上で動く。コイン発行時に法定通貨の裏付けが必要で厳しくチェックされている。

TUSD(TrueUSD)

TrueUSD is a USD-pegged stablecoin, that provides its users with regular attestations of escrowed balances, full collateral and legal protection against the misappropriation of the underlying USD. TrueUSD is issued by the TrustToken platform, the platform that has partnered with registered fiduciaries and banks that hold the funds backing the TrueUSD tokens. The USD funds are regularly verified in scheduled attestations, and kept in third party escrow accounts such that TrustToken has no direct access to the funds.

出典：https://coinmarketcap.com/currencies/trueusd/

（雑な意訳）大体USDCと同じ。こっちは複数の信託会社等が運営主体。