ビットコインの金利に着目した投資戦略

2020-07-02 15:43:36

はじめに

今回はビットコインの金利に着目した投資戦略に関して記事を書きたいと思います。年5-10％のリターンをビットコインの価格変動なしで得る方法を解説したいと思います。
投資戦略を理解するのにデルタ・ニュートラルの意味を理解していることが前提になりますので、ここら辺の知識があやふやな場合は以下の記事をお読みください。
https://spotlight.soy/detail?article_id=58zw104g4

下準備

この戦略を遂行するには以下のものが必要になります。
・ビットコイン
・仮想通貨デリバティブ取引所のアカウント
・仮想通貨貸借サービスのアカウント

下準備として仮想通貨デリバティブ取引所および仮想通貨貸借サービスでのアカウントを開設しましょう。
仮想通貨デリバティブ取引所はもちろんビットマニア（https://bitmania-ex.com/）をオススメしますが他の取引所でも問題ありません。(ドル円の変動を受けたくない場合はビットマニアをご利用ください。）

次に仮想通貨貸借サービスですがこちらは様々なところがあるので以下一覧を載せます。もらえる金利や信用性で選びましょう。このブログではBlockFiの金利を使用して解説します。

海外業者
BlockFi : https://blockfi.com/
Celsius : https://celsius.network/
Nexo : https://nexo.io/earn-interest

国内業者
Coincheck：https://coincheck.com/ja/lending
GMO：https://coin.z.com/jp/corp/product/info/lending/
bitbank : https://support.bitbank.cc/hc/ja/articles/360036057594--%E6%9A%97%E5%8F%B7%E8%B3%87%E7%94%A3%E3%82%92%E8%B2%B8%E3%81%97%E3%81%A6%E5%A2%97%E3%82%84%E3%81%99-%E3%81%AB%E3%81%A4%E3%81%84%E3%81%A6

投資戦略

まずこの戦略に投資したいビットコインを用意します。この記事では1BTCと仮定して話を進めます。
0.5BTCをBlockFiに送り、そこで金利を得ます。残りの0.5BTCは仮想通貨デリバティブ取引所に送り、1BTC分BTC FXをショートします。
この時ポジションはデルタ・ニュートラルなのでBTCの価格変動を受けません。したがって、このポジションのPnLは以下の式で表せます。
PnL/年＝0.5BTC * 6.2%(BlockFiの金利) ＋1BTC * 資金調達手数料

資金調達手数料は市場環境によって毎日変わりますが、ほとんどの場合ショートがロングから手数料をもらっています。実際BitMexの過去1年間の資金調達手数料は合計5.6%です。(2019-06-30 ～ 2020-07-01)
(https://www.bitmex.com/app/fundingHistory)

したがってこの期間ですと8.7％のリターンが得られました。(0.5 * 6.2% + 1 * 5.6% =8.7%)

より高いリターンが欲しい場合はより多くのBTCをBlockFiに預けて残りのBTCでレバレッジをかけて仮想通貨デリバティブ取引所でショートしましょう。例えば0.8BTCをBlockFiに預けて、0.2BTCをレバレッジ5倍で1BTC分 BTC FXをショートします。この場合、ロスカットに合うリスクが高まり、こまめなBlockFiと仮想通貨デリバティブ取引所間の送金が必要になります。

リスク

この戦略によって生じるリスクは以下の通りです。
・仮想通貨デリバティブ取引所または仮想通貨貸借サービスが倒産するリスク
・ビットコインが無価値になり、仮想通貨デリバティブ取引所および仮想通貨貸借サービスから受け取るビットコインに価値がなくなってしまうリスク
・資金調達手数料を継続的にショート側が支払うことになり、リターンがマイナスになるリスク

まとめ

以上で年5-10%のリターンを得る方法の解説となります。この戦略の優れたところはボラティリティがゼロで年5-10％のリターンが得られることです。ヘッジファンドの平均リターンが約8％、ボラティリティが5％(https://www.eurekahedge.com/Indices/IndexView/Eurekahedge/473/Eurekahedge-Hedge-Fund-Index)であることを考慮するとなかなかパフォーマンスが高い投資戦略と言えます。
また、もしビットコインを低い金利で調達できる場合は、レバレッジをかけてこちらの投資戦略を実行できます。その場合リスクが上がりますがより高いリターンを得られます。