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インフレ気味になったときに、今の日銀に金融引き締めができない理由

まず、金融が引き締しまる仕組みを簡単に書いてから、なぜ、その引き締め方法ができないのか説明します。   まず日銀の金融引き締めには3種類あります。 一つ目は、日銀から普通銀行への貸し出し金利を上げることです。 二つ目は、普通銀行が日銀に預けている日銀当座預金に付利することです。 三つ目は、日銀が保持する国債を売却することです。   一つ目の、日銀から普通銀行への貸し出し金利を上げる方法は日銀からの金利が高くなると、日銀から借りずに、普通銀行同士で借りようとします。すると銀行同士でお金を借りる需要があがり金利が上がります。銀行同士ですらその金利なのに、それ以下の金利で民間に貸したくないので民間貸し出しの金利も上がります。そして民間は、資金を借りにくくなり、経済活動が抑制されて、景気の過熱が抑えられます。また、これに伴って、物価に押し下げ圧力が働くことになります。 これが今はできません。なぜならば日銀の量的緩和で銀行にお金がたくさんあるからです。正確には日銀当座預金(ベースマネー)がたくさんあるからです。全銀行あわせて400兆円くらいあるそうです。昔は4兆円くらいでした。たくさんあるので日銀に借りる必要がないので上記の引き締めは使えません。   二つ目の、普通銀行が日銀に預けている日銀当座預金に付利する方法は付利すると日銀当座預金に預けていれば、それだけの金利がもらえるので、それ以下の金利では民間に貸し出さないはずです。 これもできません。日銀は民間銀行に付利するためのいわば、収入を見つけてこなければなりません。日銀の収入はバランスシートの資産側にある国債金利しかありません。その保有国債の平均利回りがなんと0.3%くらいなのです。日銀当座預金は量的緩和で大量にあるのでもしも金利を1%に引き上げたいなら年間2.2兆円の赤字です。日銀は準備金を増強してそれに耐えようとしていますが、2017年3月末時点で、準備金は8.1兆円しかありません。日銀は一応、民間銀行なので、4年弱で倒産してしまいます。   三つ目は、日銀が保持する国債を売却することですが、国債を売却することで直接、紙幣を市中から回収することができます。日銀が普通銀行に国債を売り、その代金を普通銀行から日銀に支払われることによって市中通貨量が減少します。また銀行は手持ち資金が少なくなって「高い金利でないとお金を貸せない」という状態になるため、金利が上昇します。 昔、こういうことがありました。当時の大蔵省が年間国債発行額の20%を購入していて購入するのをやめるという話が流れたとき長期金利が0.8%から2.4%まで急騰したらしいのです。そこで大蔵省は買い入れの継続を発表して事態は収まりました。買い入れの継続を発表しなければもっと金利が上がってたと言われています。当時は最悪、日銀が最後の砦として買い取ってく

インフレ気味になったときに、今の日銀に金融引き締めができない理由

SBI VCがどうやって儲けているか全然分からないので2019年度の決算公告を見る

言い訳しておくと自分は会計畑の人間ではないですし、この記事は調べた数字と「どうやったらこの数字が出てくるのか?」という疑問について書きなぐったメモです。もしこの記事が有識者の目に止まって有益な情報が得られたらな…という期待で書いています。 1)疑問に思った経緯 自分はbitFlyer社の加納さんのツイートから疑問に思ったので調べ始めました。 顧客の預かり資産以上に営業収益が出るのは、どういうことでしょう? https://t.co/xtkeg6Q8qr — 加納裕三 (Yuzo Kano) (@YuzoKano) August 8, 2020 こちらは、たなかたかゆき(パピコ)さん(@papico_chupa)がまとめられた国内の仮想通貨交換業者の2019年度決算について言及されたものです。 ここで確認したいのはSBI VCトレード社以外の業者は「預かり資産」>「営業収益」となっていることです。 取引所の収益源と言うと、顧客の売買等の手数料で稼ぐのが基本的だと思われます。例えば売買手数料1%だとして(クソ高いですがw)顧客から100万円を預かり、顧客が100万円分の売買を指示した時に取引所が1万円の収入を得ます。仮に顧客が全力で100回取引を繰り返したとしても取引所の取り分は約63.4万円です(顧客の手元には100万円 × 0.99^100 ≒ 36.6万円残る)。永遠に預かり資産を上回る収益は得られません。 入出金・レバレッジ取引・ポジション維持手数料、追証、呑み…等の要素も絡んでは来ますが、手数料ビジネスだけでは顧客の「預かり資産」を「営業収益」が上回ることは基本的にありえないと思います。あるとすれば、手数料とは全く別の収益源が必要になります。 ここで業界に鳴り物入りで参画してきたディーカレット社の数字を比較対象として見てみましょう。 <a href="https://www.decurret.c

SBI VCがどうやって儲けているか全然分からないので2019年度の決算公告を見る
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ビットコインは高級おもちゃ?

こんにちは、カラコンルです。   「ビットコインはビットコインだ、デジタルゴールドではない」という意見はビットコイナーの中でよく聞かれますが、そうだなと思いつつ(但しデジタルゴールドと宣伝した方が分かりやすいので自分個人はデジタルゴールドと言っている)、ビットコインって暗号通貨投資家以外の投資家からどう思われているのかな?と気になりました。 ビットコインの価格は現在100万円を越えていて、時価総額は約18兆5000億円程です。Silver(銀)の時価総額が1.5兆円(調べるサイトによってかなり違うが)だとすると、最早トレードのおもちゃではないとも言えそうです。株式投資ブロガーもビットコインを将来の安全資産として取り上げるようになってますしね。   ただ、Gold(金)の時価総額は約900兆円なのでGoldに比べるとビットコインの市場規模は大分小さいです。 だからデジタルゴールドって言われるほど巨大でもないですし、だからと言ってトレードのおもちゃってわけでもないかなって感じですね。   ここ数日良い言い方を色々考えてみたのですが、全然思いつきませんでした、、、 「ソニーの本質は高級なおもちゃ会社」 ですが、この記事を見て「あっ!高級なおもちゃってなんか良い表現じゃん」と思ったわけです。(記事の内容とは関係ないです) ※ここから長い画像が出るので注意

ビットコインは高級おもちゃ?
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Stock-to-flow Modelの弱点

こんにちは、カラコンルです。   昨日の記事「ビットコインは割高か?」でStock-to-flow Modelを紹介しました。Stock-to-flow Modelは供給量に注目し、 SF=stock(現在存在する量)/flow(年間生産量) の式からSFの値が希少性を表し、それによって市場価値などを用いて価格を予測するという方法です。   しかし、Stock-to-flow Modelにも問題点が存在します。それは供給量だけに注目し、需要を考えずに価格を予測していることです。価格は本来需給と流動性によって決まりますが、Stock-to-flow-Modelでは1つの側面でしか見ていません。   そこで、ネットワークの取引数量にも注目しようと言う考えがNVT比率です。NVT比率はNetwork Value to Transaction比率のことで時価総額をビットコインのネットワークの日又は週ごとにやり取りされるドル総額で算出したものです。  

Stock-to-flow Modelの弱点
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【途中経過発表③】Bitcoin プレゼントキャンペーン

キャンペーンが開催されて3週間が立ち、残り10日となりました。前回に引き続き、これまでに投稿された記事のアクセス数トップ10+αの途中経過発表をしたいと思います。 キャンペーン詳細は以下よりご確認できます。 お1人様1度限りの当選となりますので、最終結果発表時(2020年5月10日)に同じユーザー様が複数記事においてランクインしていた場合、繰上げ当選となります。 途中結果発表では、同じユーザー様が複数記事においてランクインしている場合、重複を除きアクセス数の多い記事をリストしてありますのでご了承下さい。 まだまだチャンスがあるので、どしどし参加してください!!! 途中結果発表は以下よりご確認ください!

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ビットコインはSoVになれるのか?

こんにちは。 はじめまして。カラコンルです。2018年からビットコインに初めて投資して今年で2年になります。   ビットコインと聞くと皆さんはどんな印象を抱くでしょうか?電子ゴミ?デジタルキャッシュ?デジタルゴールド? 色んなイメージを抱くと思いますが、「よく分からない」というのが正直な感想だと思います。   実はビットコイナー(ビットコインに投資している人)の中では「ビットコインはSoVだ」ということがよく言われています。 SoVとはStore of Value=価値の保存のことです。価値の保存とは安全資産のことです。つまり「ビットコインは安全資産」ということです。 他に安全資産である一番有名な物はGold(金)です。Goldは希少性が高く、生産コストもそれなりにかかるため、安全資産としての地位を磐石にしています。   今回はビットコインとGoldを比べながら「ビットコインはSoVになれるのか?」を考えていきたいと思います。

ビットコインはSoVになれるのか?
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信用創造(貨幣創造)

はじめに 本ブログはイギリス中央銀行が発行した「Money creation in the modern economy」の記事を意訳したものです(動画はここから参照できます)。この記事では、普段私たちが教科書や経済書籍などで習う信用創造の仕組みには大きな誤解があることを大胆不敵にも指摘しています。最初は狐に摘まれたように感じるかもしれませんが、何度も読むことで信用創造の仕組みや中央銀行の金融政策に対する真理を理解できるものと信じています。 原文はCredit creation(信用創造)ではなく Money creation(貨幣創造)という言葉を使っていますが、本ブログでは信用創造の誤解を解くために敢えて信用創造という言葉を使い解説していきます。   概要 このブログでは、どのようにして銀行が貸し付けを行うことでお金が作られるかについて解説しています。 実際の信用創造は、教科書などで説明されているものとは異なっています。銀行は預金者の預金を貸し出すための単なる仲介者ではなく、また、中央銀行のお金の量を操作することで市場の預金と貸出を創出しているものではありません。 信用創造によるお金の量は最終的には中央銀行の金融政策に依存します。通常時は、これは政策金利によって実施されます。また、中央銀行はQEを通して直接マネーストックの量に影響を与えることができます。   信用創造についての2つの誤解 大部分のお金は銀行の預金によって形成されています。しかしこの預金(以降、ストックマネーと呼ぶ)がどこから来るかについて誤解されがちです。1つめの誤解は、銀行は預金者の預金を貸し出すための単なる仲介者と考えられている点です。この考えでは、家計がお金を預けることで預金が作られ、その預金を企業へ貸し出します。実際は、家計がお金を預けると、その預金はモノやサービスの支払いのための支出として使われます。そ

信用創造(貨幣創造)

MMT(現代貨幣理論)とは?

最近、巷で聞くMMTとは何か?「日本の未来を考える勉強会」ーよくわかるMMT(現代貨幣理論)解説ー平成31年4月22日 講師:評論家 中野 剛志氏の動画を拝聴したので、以下に纏めてみました。 MMTとは 現代貨幣理論の略で、「財政赤字では国は破綻しない」と説き、日本などの主要国は巨額の債務を抱えているがインフラや医療保険などに財政資金を投入すべきとの考えを支持する理論のこと。 では、財政赤字でも破綻の心配がないのに、なぜ税金を取る必要があるのか? →通貨に「納税義務の解消手段」という”価値”が生まれるから。 1万円札を持っていて、1万円相当の税を払いなさいと言われた場合、米や酒などで納税するのではなく、その紙切れ(紙幣)で納税が可能となる。 →租税は、財源確保の手段ではなく、経済を調整する手段だから。 MMTに対する批判 ①財政赤字の拡大は、インフレを招く! 反論 はい、その通り。これはMMT支持者も同意している。 ていうかそれって、デフレ脱却には財政赤字の拡大が効くって認めてるよね? ②財政赤字の拡大は、民間貯蓄の不足を招き、金利を高騰させる! 反論 根本的な事実誤認。財政赤字の拡大で、民間貯蓄の不足を招くことはあり得ない。 これを理解するには、信用創造による「貸出し→預金」を理解していれば分かるはず。 学校や参考書では「預金から貸出しをして信用創造される」と言われるが、これは逆!「貸出しをすることで預金ができる」のが本当の信用創造の仕組み(詳細記事はココを参照)。 したがって、政府の財政支出(貸出し)が民間貯蓄(預金)を生む。よって、財政赤字が、民間貯蓄不足になることはあり得ない。 ※ただし、政府は民間銀行にではなく、日銀にしか口座がない(日銀当座預金)ので、実際のオペレーションは以下の図のようになる。 以上のことからMMT批判者や主要諸国はデフレ脱却したいのに、なんで高インフレになることを心配しているの?拒食症で栄養失調となっているのに、食べることを進めると太るから嫌だといっているのと同じことじゃね?

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